Accueil |
Optimisation des choix de gestion |
Délai de conservation des documents | Flux immatériels sur internet | Prix de transfert |
L'encaisse
de spéculation traduit la préférence pour la liquidité des agents. La
monnaie, c'est un lien entre le présent et le futur. C'est une forme de détention
de richesse sans risque et sans coût de conservation. Il est naturel que la
monnaie soit préférée aux titres dont la valeur fluctue. La préférence pour
la liquidité se traduit, il y a une méfiance des agents économiques à
conserver une encaisse, un pouvoir d'achat supérieur aux besoins courant de
transaction. C'est une encaisse de spéculation ou de thésaurisation. Ce
supplément d'encaisse par rapport à l'encaisse de transaction est influencé
par le taux d'intérêt. Dans l'utilisation de leur revenu, les agents opérant
des choix successifs. Le premier choix est relatif à leur consommation et il
est déterminé par la proportion à consommer, le choix suivant consiste à déterminer
la part de l'épargne qui sera conservée sans forme monétaire et celle qui
sera utilisée à acheter des titres. Et dans ce choix, le taux d'intérêt joue
un rôle déterminant. Or
la valeur d'un titre dépend du taux d'intérêt courant, quand le taux d'intérêt
est de 10%, il faut investir 100 pour toucher 10 de rendement. Supposons que le
taux d'intérêt passe à 5%, alors pour toucher 10, il faut investir 200, la
conséquence est qu'un titre rémunéré à 10% vaut plus qu'un titre rémunéré
à 5% parce que 100 placés à 10% vaut autant que 200 placés à 5%. Si
le taux d'intérêt courant diminue, alors la valeur de tous les titres émis à
un taux d'intérêt supérieur augment et inversement. Quand un agent décide de
faire un placement, il s’intéresse à la valeur des actifs qu'il acquiert et
pour cela, il prend en compte le rendement du placement déterminé par le taux
courant. Il prend aussi en compte la variation prévisible de la valeur
capitalisée du placement laquelle dépend du taux d'intérêt anticipé. Quand
le taux d'intérêt est bas, l'investisseur anticipe une hausse antérieure et
il attend. Quand les taux sont élevés, placer est intéressant puisque l'on ne
peut anticiper une diminution des taux. Si le taux est bas l'agent préfère
conserver la monnaie, s'il est haut, il préfère prêter. Pour Keynes, le taux
d'intérêt courant a une influence sur le comportement des agents. Les agents
font des anticipations à long terme à partir desquelles ils déterminent un
taux d'intérêt normal de longue période. En
confrontant le taux actuel au taux moyen anticipé considéré comme un taux
normal, ils déduisent les variations ultérieures. Par exemple, si le taux
courant est faible, et inférieur au taux normal, les agents anticipent une
augmentation et attendent pour acheter des titres. Au contraire, si le taux
courant dépasse le taux anticipé, alors ils s'attendent à une diminution et
ils placeront le plus de liquidités possibles en titres à revenu fixe. Pour
Keynes, en principe, les anticipations des agents ne sont pas identiques et ceci
explique qu'il y ait simultanément des offreurs et des demandeurs de titres.
Mais lorsque le taux d'intérêt descend en-dessous d'un seuil planché, tous
les agents anticipant une augmentation et toute épargne disponible est absorbée
par la demande de monnaie. L'encaisse de liquidité est une fonction décroissante
du taux d'intérêt. |
|
|